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中恒电气公司年报点评:充电桩、能源互联网双龙头扬帆再起航

发布时间:2016-04-01    研究机构:海通证券

投资要点:

事件。公司于4月1日发布年报,2015年实现营业收入8.42亿元,同比增长40.09%;归属上市公司股东净利润1.43亿元,同比增长14.14%,净利润增速低于收入增速系当年计提股权激励费用约3千万元所致;每股收益0.27元。按单季度拆分,Q4实现营业收入3.23亿元,同比增长39.39%。公司于昨日公布2016年一季度业绩预告,预计实现净利润3868.10-4641.71万元,同比增长50%-80%。对此我们点评如下:

通信电源业务稳定增长。预计公司2015年该业务营收占比30%左右,随着用电需求的下降和公司在其它领域的快速拓展,该业务营收占比将逐渐下降。但客户个性化服务需求仍会不断涌现,随着国标的逐步落地,以BAT为代表的高压直流数据机房不间断电源的下游需求也将逐步放量,产品将在政企、银行、金融、军工等领域也得到广泛认可和应用,预计2016年该业务仍将保持30%左右的增速。

充电桩业务成倍增长。受益于新能源汽车的爆发以及国家对于充电桩扶持政策的逐步推进,2015年充电设备行业实现70%的增长,而公司当年实现翻倍增速,业务发展速度高于行业增速。预计2016年国网充电设备招标金额约为50亿元,公司是充电桩生产制造技术过硬的民企,仍将占据重要市场份额。公司充电桩核心部件15kw高压直流模块,毛利率水平较高,预计该业务将实现2-3倍的增长。

能源互联网业务打开未来成长空间。公司乘电改东风创新商业模式,凭借其强大的线上系统和线下资源整合能力,绑定储能系统供应商和园区,为用户提供一站式电能服务,同时通过云计算、数据存储等基础运维和节能服务黏住客户,并以增值服务解决痛点,将发、输、配、售、用等环节客户有机结合,实现价值变现。公司已在苏州等地率先试验商业模式,并有望快速复制到其他地区,预计2016年将实现客户数的快速增长。同时拟非公开发行10亿元用于完善能源互联网业务布局,彰显管理层对公司未来发展信心。

盈利预测与评级。公司受益于充电桩扶持政策,凭借过硬的生产制造技术占据充电桩市场重要市场份额,实现业绩成倍增长;利用电改契机参、控股地方电力综合服务商,先圈住客户后通过增值服务变现,商业模式清晰,预计异地扩张快速,充电桩和能源互联网双龙头将扬帆再起航。我们预测公司2016年-2018年EPS为0.55元、0.79元、1.08元,参考可比公司,按照2016年60倍PE,对应目标价33.00元,上调至“买入”评级。

风险提示。

(1)充电桩订单不达预期;(2)能源互联网线下扩张推进受阻。

申请时请注明股票名称